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许家印成为下一个王健林的两种可能

电商界 2017/7/25 21:22:14

曾经,王健林是首富的代名词。而如今,贴在他身上的还有“清仓甩卖”文旅项目的标签。


对同样拥有超高土地储备、畸高负债率的许家印来说,在这两种情况下,都有可能成为下一个“王健林”。



恒大与万达一样,拥有超高土储且负债率畸高,无论恒大贱卖地储还债、降杠杆,或是借壳深深房成功回归A股,许家印都有可能成为王健林。


2015年,万科、恒大合同销售额分别为2614.7亿和2013.4亿,恒大是万科的77%。万科依然是老大,领先优势已大幅缩减。



2016年,恒大合同销售金额达3733.7亿元,较万科的3647.7亿元高2.4%,历史性地成为中国销售金额最高的房地产企业。


恒大预测,未来三年(2017-2019)合约销售额分别约为4500亿元、5000亿元、5500亿元,扣非净利润分别为243亿元、308亿元、337亿元。目前看来,2017年恒大合约销售金额即可突破5000亿。


尽管销售回款增长强劲,怎奈许老板野心更大。


2016年末,在建工程账面值攀升至5778.5亿元,较2015年末增加2482.4亿。



仅拿地、建设两项,恒大就投入4518亿元(新购土地储备花掉了2036亿),相当于合同销售额的121%。结果2016年恒大经营活动现金流为负586亿(2015年为负237.5亿)


乐视危机的根源是内源融资能力偏弱,老板“想太多”,于是过度依赖外源融资。许家印的梦想有每年数千亿销售回款支撑,而且绝大部分投入土地储备等“主业项目”,相对而言靠谱得多。


2016年末,恒大总资产达1.35万亿,负债总额亦达1.16万亿,总负债率为85.7%,净资产负债率高达601.6%



当外源债权融资已被运用到极限,顺畅的股权融资关系到恒大的安危。香港市场估值过低,在香港增发相当于割肉。与万达类似,恒大回归A股的意愿非常强烈。


股权融资、借壳深深房回归A股恒大回归A股的路径是借壳深深房(000029.SZ)。


停牌10个月以来,恒大做了三件有意思的事:


一是将2016年花363亿买下的14.07%万科股票,以292亿元转给“深铁”,令后者成为万科第一大股东(深铁、宝能系持股分别为29.38%、25.4%)。尽管亏损70.7亿,总算取得深圳市政府对恒大借壳深深房的支持,顺手拿到四个体量巨大的旧城改造项目。


二是完成两轮融资,引入700亿元战略投资,地方政府(深圳国资)、央企(山东高速)、上下游企业(广田股份、宝鹰股份)等纷纷“上船”。#关键先生on board才能起锚#


三是将总部注册地址从广州迁出(2016年9月12日),次日就在深圳落户(现注册地址为:深圳市前湾一路1号A栋201室)。


恒大摆出完全彻底All in深圳的姿态,有孤注一掷的味道。


在资产荒的大背景下,天量、廉价土地储备成为推动恒大持续、高速发展的动力,但畸高的负债率早已遭到广泛质疑。


当然,许家印的投资均在境内,并未像王健林一样大举出海“买买买”。但如果金融机构的态度转为负面,被迫贱卖土地储备还债、降杠杆的一幕可能在恒大重演。


如能成功回归A股,许家印将走上人生的巅峰,或许会接替王健林成为中国又一位房开商出身的首富。


两种情况下,许家印都有可能成为王健林。



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