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股票破发 阿里如何应对近来不断的坏消息?

好奇心日报 好奇心日报 2015/8/25 13:09:33

8月23日,全球股市大跌,夜间开盘的美股也未能幸免,开盘半小时内三大指数跌幅均在4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报58.16美元,一举跌破了IPO发行价68美元。


上周收盘时,阿里巴巴的股票即报收68.18美元,已经相当接近发行价红线。


上周四,Twitter也跌破了2013在纳斯达克IPO时的发行价。如果阿里巴巴和这只因为迟迟无法获得稳定营收、因而股价持续疲软的科技股走上同一条道路,无疑会让此前拼命抢夺阿里股票的经销商和投行们十分尴尬。


在先前的两周内,阿里巴巴已经接连收到了不少坏消息。其中可能最严重的一个是:年初还增持了股票的索罗斯,现在也在抛售阿里。


根据索罗斯家族基金8月15日公布的持仓文件,在过去的三个月内,该基金持有的阿里巴巴股票已经从439万股锐减至5.93万股,减持幅度高达98.7%。5月初公布的另一份报告显示,ThirdPoint和“对冲基金之王”鲍尔森的Paulson&Co. 在今年第一季度也已经抛光了手上的阿里股票。


在这份持仓文件公布前三天,公司刚刚交出了一份令投资者失望的季度财报:营收同比增长28%、中国零售业务销售额增长34%,这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期,而且是三年来增速最慢的一季。


今年6月,阿里就曾向分析师们发出警告称,彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团,以及聚划算平台收费的降低,都将会对本季度的营收产生影响。根据集团CFO武卫在分析师电话会议上的说法,如果把这些影响都剔除,公司的营收本季度应同比增长36% 左右。


在公布二季报时,阿里同时提出了一项40亿美元的股票回购计划,资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。这样的补救措施理论上对于公司股价有一定稳定作用,但华尔街的失望可能比他们两位想象中更严重:


8月12日盘中,阿里巴巴的股价下探到了71.03美元,已经接近公司去年IPO时提出的68美元发行价。而实际上,阿里巴巴上市首日的开盘价高达93.89美元,且开盘首日上涨了近40%。


如果将阿里目前的股价与去年11月接近120美元的历史最高位相比,阿里巴巴的股价实际已经累计下跌了近40%。这个跌幅,远远超越了同期道琼斯指数或标普指数的跌幅,目前重仓持有阿里的对冲基金、共同基金正在不断蒙受损失。


去年赴美IPO时,阿里巴巴的高管们曾向国际投资者表示,公司未来成功将取决于三大因素:中国互联网用户数的增长、网购的繁荣以及中国经济的快速增长。


但现在,这些因素都不同程度地面临着挑战。


阿里为什么会被索罗斯抛弃


阿里


索罗斯被认为是能与巴菲特齐名的投资大师。依靠其对市场的敏锐判断,2014年他旗下的对冲基金从交易市场上挣回了12亿美元。


索罗斯对于中国市场的关注度一直不低,但这次被他抛售的除了阿里巴巴的股票之外,还有百度,抛售比例也高达87%。放弃这两支中概股,可能意味着索罗斯与其他许多分析师一样,认为至少在未来的一段时间内,中国经济仍将动荡下行,并由此造成居民消费能力的整体下降:


2014年,中国的GDP增速仅为7.4%,是过去24年来最低的一年;2015年国内股市复苏,吸走了很多人原先用于消费的资金,但之后又被数次暴跌套牢在账户内。


“我的确认为宏观经济是海外投资者关注的一个方面。”八六证券研究分析师Sean Zhang向《华尔街日报》表示,“过去一个月,我在纽约和旧金山做了一些路演,有很多人向我询问了此事。这表明了人们对中国的担忧。”


“我们的生意和发展策略都是按照长期目标制定的,短期的动荡不会影响到这些长期策略。……消费者到阿里的平台上,不仅仅是为了明确的购物目的,更多情况下是在享受一种生活方式。所以我们会密切注意短期内的经济动向、以及消费者行为,但我们对于公司的长期发展有信心。”电话会议上,集团CEO张勇这样回答UBS分析师关于中国经济影响的提问。


“从今年春季开始,阿里巴巴的管理层实际已经不再单纯追求财报数字的高速增长,而是关心消费者如何能在淘宝、天猫等平台上有流畅、多元、满意的消费体验,以及维护那些能够为阿里平台带来长期推动效应的商家利益,也就是更健康的销售额和营收。”


“对于追求关键数据高增长的华尔街来说,这样做肯定会造成股价的大幅波动,但我觉得高管们对此不会过于在意。”一位接近阿里巴巴的分析人士向《好奇心日报》表示。


人民币不值钱了,中国人的买买买会有什么新变化


京东


近期,人民币还遭遇了接近5% 的大幅贬值。不仅是全球的股市、汇市受到了影响,那些中国业务做得很大的公司也都在蒙受损失,其中就包括了英特尔和苹果公司,以及我们先前分析过的一系列奢侈品公司。


汇率对奢侈品来说其实是个老掉牙的问题,除非人民币汇率继续大幅下跌,否则影响并不大。但对于无法保值的日常消费品来说,这个问题就没有那么简单了。


一个很直接的问题就是:过去一年多来忙着将全球各大品牌带回中国、并推荐给消费者以提升生活品质的天猫国际,这次会不会失去一些对价格敏感的客户?


2014年2月,作为面向中国消费者提供海外商品直供的平台,天猫国际正式上线。这一平台所针对的,正是一批崛起中的“上层中产阶级”消费者:他们需要的不仅仅是生活用品,而是生活方式和生活品质;不是价格敏感型,但同时追求性价比。


天猫国际的出现,正好帮助他们在电脑或是手机屏幕上,就完成了一次消费半径的大范围拓展。


而对于消费能力尚可,只是偶尔在天猫国际上尝鲜的用户来说,汇率导致的价差问题更是有更简单的解决方案:买回普通商品替代就是了。


根据路透社2015年初的一份调查,当时中国消费者在非必需品上已经开始抑制支出,更多的人开始选择更便宜的产品。


“我个人的判断是:原先愿意在天猫国际上花600块钱买一件国际品牌衣服的人,现在让他花640块钱,其实也没有很大的问题。如果这件衣服是刚需,他必须要买,也可以花500块钱,甚至更低的价格买件国内品牌的,这时候天猫、淘宝等平台同样还是有优势。总之,零售端消费市场现在可能出现的来回流动,都还在同一个大盘子里。”上述接近阿里巴巴的分析人士向《好奇心日报》表示。


零售之外,受汇率影响更大的实际还包括涉及大宗商品采购的外贸批发行业,这也是阿里巴巴的发家业务。目前,你依旧可以在阿里巴巴的财报上看到这两块批发业务,但加在一起仅占公司总销售额的11%——这意味着,阿里现在已经基本不靠这些业务赚钱了。


阿里未来的大麻烦,还可能来自京东


京东


在经济增长整体放缓、用于消费的资金不再像以往那样充足之外,华尔街投资者考虑的另一个因素是:在阿里巴巴之外,美股市场上还存在京东、聚美优品、唯品会等电商中概股,该如何从中选择?


从总量上来看,中国已经是全球最大的在线消费市场。根据艾瑞咨询的统计,2014年中国人创造了总计达28200亿的在线交易额,其中接近60% 流向了阿里巴巴旗下的淘宝、天猫等平台。


但京东正逐渐缩小这一差距:由于从3C领域逐渐向全类目扩展,并且在跨境、商超、生鲜等业务上都开始布局,2014年,京东的销售总额已是天猫总成交额的40%,2013年时这个数字仅为21%。


针对京东的快速增长,你能从阿里2015年上半年的三个动作中,看出反击的意图:


一是今年规模更大的天猫“年中大促”活动。


6年前,当时还叫“淘宝商城”的天猫举行了第一届“双11”购物节,对用户的消费需求及能力进行试水。京东方面很快针对“双11”,提出了自己的年中“618”购物节,并不断吸引其他体量小于阿里、京东的电商平台共同参与。


过去几年中,天猫对“618”的反击并不强烈,但在今年6月,天猫举行了长达一个月、主题繁多的“年中大促”,针对性相当明显。

二是阿里近期与苏宁达成的巨额合作。


8月10日,阿里巴巴宣布与苏宁达成战略合作,以283亿元人民币成为其第二大股东,重点与其线下门店及物流体系展开合作。考虑到京东的核心业务也是销售电子产品,这一合作几乎将双方变成了直接竞争的激烈态势。


三是优衣库从京东撤下其官方旗舰店。


近期《华尔街日报》披露,优衣库撤下其京东旗舰店,背后的原因是由于马云对优衣库母公司CEO柳井正的一次私人沟通。知情人士透露,当时马云曾提及,如果优衣库能够提高对阿里巴巴平台的忠诚度,阿里方面会为优衣库的天猫旗舰店带来更多的流量及销量。


三个月前优衣库入驻京东时,获得了包括专属货仓在内的一系列资源支持。优衣库方面称,撤出京东的原因是因为在京东平台销售商品不符合其电子商务策略。京东则表示,优衣库撤离与业绩表现无关,因为需求状况非常强劲。


总之,至少从股价上来看,阿里巴巴的上半年过得不如想象中舒服:面对因经济形势而同样下行的消费能力,它不得不与比原先更强的京东、以及更多小体量电商平台争夺已有饱和趋势的中国在线销售市场。

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